股票代碼：正丹股份 (300641)
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近期，以私募股權公司為代表的投資行業越來越多地參與到化工行業的并購交易活動中來。1月，休巴赫和SK資本收購了科萊恩的顏料業務；6月，安宏資本聯合朗盛收購了帝斯曼的工程材料業務。市場人士表示，在私募股權公司的參與下，化工并購交易將越來越靈活，原有的“你買我賣”模式，發展成包括合作、資產組合或賣方保留股權等條款的豐富形式，以備未來市場變化。在目前的經濟波動時期，靈活的投融資為相關企業提供了更多的選擇，并能實現更多的協同效應。
化工并購交易靈活性增加
投資銀行羅斯柴爾德公司負責化工和材料業務的全球主管費德里科·門內拉表示：“我認為，與過去大多數并購交易相對直接的情況相比，如今私募股權公司和戰略買家處理并購交易的方式有了很大的靈活性。”
羅斯柴爾德公司在德國朗盛公司與私募股權公司安宏資本聯合收購帝斯曼工程材料部門的交易中擔任顧問。該交易于5月底宣布，收購價為37億歐元。不過，交易條款并不僅是朗盛收購帝斯曼業務那么簡單。作為交易的一部分，朗盛將其高性能材料業務與帝斯曼工程材料合并，以至少11億歐元的價格收購合并后子公司至多40%的股份。在交易結束3年后，朗盛公司擁有選擇權，可以將合資公司中所持股份出售給安宏資本。門內拉指出，在這種交易結構下，朗盛可以預先拿出現金，并享受到與帝斯曼業務協同效應帶來的利益。
1月，總部位于瑞士的科萊恩公司以8.05億瑞士法郎的價格將其顏料業務出售給顏料生產商休巴赫集團和私募股權公司SK資本。不過，科萊恩同時出資1.15億瑞士法郎，以保留合并后顏料業務20%的股份。門內拉指出，在這種交易結構下，賣方保留少數股權，獲得投資收益，在新所有者實現運營協同效應顯著改善業績時，原所有者仍有分享紅利的機會。
并購交易靈活性增加可以一舉多得。私募股權公司與戰略買家合作進行收購，不但需要的資本更少，而且提供了實現戰略買家協同效應的機會。交易各方都可以通過靈活的并購獲取未來的紅利。
經濟形勢促進靈活并購
今年以來，由于全球經濟衰退風險上升、利率上漲和融資渠道減少，全球化工并購交易活動整體放緩，尤其是在地緣政治沖突突出的歐洲。此外，歐洲化工行業正在應對能源危機，企業缺乏開展并購交易活動的意愿。門內拉指出，俄烏沖突、經濟不確定性和外匯動蕩的綜合影響阻礙了化工并購交易。不過，盡管借貸成本上升、經濟前景惡化，但并購交易仍在繼續。有私募股權參與的并購變得更加受歡迎，私募股權公司成為化工并購的重要中介。
5月，SK資本公司同意從H.I.G.資本公司手中收購美國特種聚合物添加劑生產商Valtris特種化學品公司。同樣在5月，總部位于英國的莊信萬豐公司宣布將其部分電池材料業務以5000萬英鎊出售給EV Metals集團，同時獲得EV Metals的少數股權。6月，莊信萬豐宣布以3.25億英鎊的價格將其活性藥物成分業務出售給私募股權公司Altaris資本公司。7月，在私募股權公司的參與下，總部位于英國的禾大公司以7.75億歐元將其性能技術和工業化學品業務的大部分股權出售給美國嘉吉公司旗下一家子公司。禾大公司保留了該業務的少數股權。
門內拉表示：“在化工并購交易活動中，私募股權公司正在起到越來越重要的作用。”他認為，對于上市化工企業來說，考慮到宏觀經濟前景的挑戰及其自身公開估值的下降，進行重大收購的門檻很高。“你必須清楚自己公司的市盈率，以及準備購買公司的市盈率。如果把大量股東的錢放在特定的籃子里，你最好有一個無懈可擊的行業邏輯和協同效應的案例。”門內拉表示。私募股權公司恰好可以幫助化工企業更好地發起并購活動
文章來源：中國化工報
http://www.ccin.com.cn/detail/b0c32a3742cbd7f8e645b34c1242aa56/news
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